Betalingsbalans

Tot het begin van de 19e eeuw was de internationale handel sterk gereguleerd en vertegenwoordigde deze een relatief klein aandeel in vergelijking met de nationale productie. In de middeleeuwen werd de Europese handel doorgaans op gemeentelijk niveau gereguleerd in het belang van de veiligheid voor de lokale industrie en voor gevestigde kooplieden. ^[1]

Mercantilisme

Vanaf de 16e eeuw werd mercantilisme de dominante economische theorie die de Europese heersers beïnvloedde. Lokale handelsregels werden vervangen door nationale regels die bedoeld waren om de economische output van de landen te benutten. ^[2] Maatregelen om een ​​handelsoverschot te bevorderen (zoals tarieven ) kregen over het algemeen de voorkeur.

De heersende orthodoxie van het mercantilistische tijdperk was het (nu in diskrediet gebrachte) idee dat de accumulatie van deviezen of, in die tijd, edelmetalen, landen rijker maakte, en daarom gaven landen de voorkeur aan het exporteren van hun eigen goederen om overschotten op de betalingsbalans te beheren. Dit standpunt overheerst in de England's Treasure by Foreign Trade (1664) van Thomas Mun . ^[3]

De economische groei bleef in het mercantilistische tijdperk op een laag peil; Het gemiddelde mondiale inkomen per hoofd van de bevolking wordt geacht niet significant te zijn gestegen in de hele 800 jaar voorafgaand aan 1820, en wordt geschat op gemiddeld minder dan 0,1% per jaar tussen 1700 en 1820. ^[4] Met zeer lage niveaus van financiële integratie tussen naties en aangezien de internationale handel over het algemeen een klein deel uitmaakt van het BBP van individuele landen, waren BOP-crises zeer zeldzaam. ^[4]

1820–1914: Klassieke economie

Goud was de primaire reserve tijdens het goudstandaardtijdperk.

Het mercantilistische dogma werd eerst aangevallen door David Hume , daarna door Adam Smith en David Ricardo . ^[3]

In de essays Of Money and Of the Balance of Trade betoogde Hume dat de accumulatie van edele metalen monetaire inflatie zou veroorzaken zonder enig reëel effect op de rentetarieven. Het is de basis van wat in moderne economische studies bekend staat als de kwantiteitstheorie van geld , de neutraliteit van geld en de beschouwing van rentetarieven niet als een monetair fenomeen, maar als een reëel fenomeen. Adam Smith bouwde op dit fundament. Hij beschuldigde mercantilisten ervan anti-vrijhandel te zijn en geld met rijkdom te verwarren. ^[3]

David Ricardo baseerde zijn argumenten op de wet van Say en ontwikkelde de theorie van comparatief voordeel , die de dominante theorie van groei en handel in de moderne economie blijft. ^[3]

Na de overwinning in de Napoleontische oorlogen begon Groot-Brittannië vrijhandel te promoten door eenzijdig de handelstarieven te verlagen. Het hamsteren van goud werd niet langer aangemoedigd, en in feite exporteerde Groot-Brittannië meer kapitaal als percentage van zijn nationaal inkomen dan enig ander crediteurenland sindsdien heeft gedaan. ^[5] De kapitaalexport van Groot-Brittannië hielp verder om de mondiale onevenwichtigheden te corrigeren, aangezien ze de neiging hadden anticyclisch te zijn en toenamen toen de Britse economie in een recessie belandde, waardoor andere staten compenseerden voor het verlies van inkomsten uit de export van goederen. ^[4]

Volgens historicus Carroll Quigley kon Groot-Brittannië het zich veroorloven om in de 19e eeuw welwillend te handelen ^[6] vanwege de voordelen van haar geografische ligging, haar zeemacht en economische opkomst als de eerste natie die een industriële revolutie beleefde . ^[7] Sommigen, zoals Otto von Bismarck , zagen de bevordering van de vrijhandel in Groot-Brittannië echter als een manier om zijn dominante positie te behouden. Een visie van economen als Barry Eichengreen is dat het eerste tijdperk van globalisering begon met de aanleg van transatlantische telegraafkabels in de jaren 1860, wat een snelle toename van de toch al groeiende handel tussen Groot-Brittannië en Amerika mogelijk maakte. ^[8]

Hoewel de controle op de lopende rekening nog steeds op grote schaal werd gebruikt (in feite verhoogden alle industrielanden behalve Groot-Brittannië en Nederland in feite hun tarieven en quota in de decennia voorafgaand aan 1914, hoewel dit meer werd ingegeven door de wens om "jonge industrieën" te beschermen. om een ​​handelsoverschot aan te moedigen ^[4] ), waren kapitaalcontroles grotendeels afwezig en waren mensen over het algemeen vrij om de internationale grenzen over te steken zonder dat ze een paspoort nodig hadden.

Een gouden standaard genoot een brede internationale deelname, vooral vanaf 1870, wat verder bijdroeg aan nauwe economische integratie tussen naties. De periode kende een aanzienlijke wereldwijde groei, in het bijzonder voor het volume van de internationale handel dat vertienvoudigde tussen 1820 en 1870 en vervolgens met ongeveer 4% per jaar tussen 1870 en 1914. BoP-crises begonnen zich voor te doen, hoewel minder vaak dan het geval was voor de rest van de 20e eeuw. Van 1880 tot 1914 waren er ongeveer ^[9] 8 BoP-crises en 8 dubbele crises - een dubbele crisis is een BoP-crisis die samenvalt met een bankencrisis. ^[4]

1914-1945: deglobalisatie

De gunstige economische omstandigheden die tot 1914 heersten, werden verbrijzeld door de Eerste Wereldoorlog, en pogingen om ze in de jaren twintig te herstellen, hadden geen succes. Verschillende landen sloten zich rond 1925 weer aan bij de goudstandaard. Maar landen met een overschot speelden niet "volgens de regels", ^{[4] [10]} waardoor de instroom van goud veel sterker werd gesteriliseerd dan in de vooroorlogse periode het geval was geweest. Landen met een tekort, zoals Groot-Brittannië, vonden het moeilijker om zich door deflatie aan te passen, omdat arbeiders meer stemrecht hadden en vooral vakbonden weerstand konden bieden aan de neerwaartse druk op de lonen. Tijdens de Grote Depressie hebben de meeste landen de goudstandaard verlaten, maar onevenwichtigheden bleven een probleem en de internationale handel liep sterk terug. Er was een terugkeer naar het mercantilistische type "bedel uw buurman" -beleid, waarbij landen hun wisselkoersen competitief devalueerden en dus effectief concurreerden om werkloosheid te exporteren. Er waren ongeveer 16 BoP-crises en 15 twin-crises (en een relatief hoog niveau van bankencrises.) ^[4]

1945-1971: Bretton Woods

Na de Tweede Wereldoorlog werden de Bretton Woods-instellingen (het Internationaal Monetair Fonds en de Wereldbank ) opgericht om een internationaal monetair systeem te ondersteunen dat is ontworpen om vrijhandel aan te moedigen en tegelijkertijd staten opties te bieden om onevenwichtigheden te corrigeren zonder hun economie leeg te hoeven lopen. Er werden vaste maar flexibele wisselkoersen vastgesteld, waarbij het systeem verankerd was in de dollar, die als enige in goud kon worden omgezet. Het Bretton Woods-systeem luidde een periode van sterke wereldwijde groei in, bekend als de Gouden Eeuw van het kapitalisme , maar het kwam onder druk te staan ​​door het onvermogen of onwil van regeringen om effectieve kapitaalcontroles te handhaven ^[11] en door instabiliteiten in verband met de centrale rol van de dollar.

Onevenwichtigheden zorgden ervoor dat goud uit de VS stroomde en een verlies van vertrouwen in het vermogen van de Verenigde Staten om goud te leveren voor alle toekomstige claims van dollarhouders, resulteerde in escalerende eisen om dollars om te zetten, waardoor de VS uiteindelijk de inwisselbaarheid van de dollar in goud stopte. , waarmee een einde kwam aan het Bretton Woods-systeem. ^[4] In het tijdperk 1945-1971 waren er ongeveer 24 BoP-crises en geen dubbele crises voor geavanceerde economieën, terwijl opkomende economieën 16 BoP-crises zagen en slechts één dubbele crisis. ^[4]

1971–2009: transitie, Washington Consensus, Bretton Woods II

Manmohan Singh , voormalig premier van India, toonde aan dat de uitdagingen die worden veroorzaakt door onevenwichtigheden een kans kunnen zijn toen hij leiding gaf aan het succesvolle economische hervormingsprogramma van zijn land na de crisis van 1991 .

Tussen 1971 en 1973 kwam er een einde aan het Bretton Woods-systeem. Er waren pogingen om het systeem van vaste wisselkoersen in de komende jaren te herstellen, maar deze werden al snel opgegeven, evenals vastberaden pogingen van de VS om BoP-onevenwichtigheden te voorkomen. Een deel van de reden was de verplaatsing van het vorige dominante economische paradigma - keynesianisme - door de Washington Consensus, waarbij economen en economieschrijvers als Murray Rothbard en Milton Friedman ^[12] beweerden dat er geen grote behoefte was om bezorgd te zijn over BoP-kwesties.

In de onmiddellijke nasleep van de ineenstorting van Bretton Woods probeerden landen over het algemeen enige controle over hun wisselkoers te behouden door deze onafhankelijk te beheren, of door in te grijpen op de valutamarkt als onderdeel van een regionaal blok, zoals de Snake die in 1971 werd gevormd. ^[13] The Snake was een groep Europese landen die probeerden om ten minste bij elkaar stabiele tarieven te behouden; de groep evolueerde uiteindelijk in 1979 naar het Europese wisselkoersmechanisme (ERM). Vanaf het midden van de jaren zeventig, en vooral in de jaren tachtig en begin jaren negentig, volgden veel andere landen de VS bij het liberaliseren van de controles op zowel hun kapitaal- als lopende rekeningen, in een ietwat ontspannen houding aan te nemen ten opzichte van hun betalingsbalans en door de waarde van hun valuta relatief vrij te laten schommelen met wisselkoersen die grotendeels door de markt worden bepaald. ^{[4] [13]}

Ontwikkelingslanden die ervoor kozen de markt hun wisselkoersen te laten bepalen, ontwikkelden vaak aanzienlijke tekorten op de lopende rekening, gefinancierd door de instroom van kapitaalrekeningen zoals leningen en investeringen ^[14], hoewel dit vaak uitmondde in crises waarin investeerders het vertrouwen verloren. ^{[4] [15] [16]} De frequentie van crises was in dit tijdperk bijzonder hoog voor opkomende economieën - van 1973 tot 1997 leden opkomende economieën 57 BoP-crises en 21 dubbele crises. Typisch, maar niet altijd, werd de paniek onder buitenlandse crediteuren en investeerders die aan de crises in deze periode voorafgingen, meestal veroorzaakt door bezorgdheid over overmatige leningen door de particuliere sector, in plaats van door een overheidstekort. Voor geavanceerde economieën waren er 30 BoP-crises en 6 bankencrises.

Een keerpunt was de Aziatische BoP-crisis van 1997 , waar onsympathieke reacties van westerse mogendheden beleidsmakers in opkomende economieën ertoe brachten de wijsheid van vertrouwen op de vrije markt opnieuw te beoordelen; in 1999 stopten de ontwikkelingslanden als geheel met hun tekorten op de lopende rekening ^[17], terwijl het tekort op de lopende rekening van de VS sterk begon op te lopen. ^{[18] [19]} Deze nieuwe vorm van onevenwichtigheid begon zich gedeeltelijk te ontwikkelen als gevolg van de toenemende praktijk van opkomende economieën, voornamelijk China, om hun valuta aan de dollar te koppelen in plaats van de waarde vrij te laten zweven. De resulterende stand van zaken wordt Bretton Woods II genoemd . ^[20] Volgens Alaistair Chan: "De kern van de onbalans is de wens van China om de waarde van de yuan stabiel te houden ten opzichte van de dollar. Gewoonlijk leidt een stijgend handelsoverschot tot een stijgende waarde van de valuta. export duurder, import minder, en duwt het handelsoverschot naar evenwicht. China omzeilt het proces door in te grijpen op wisselmarkten en de waarde van de yuan laag te houden. " ^[21] Volgens economisch schrijver Martin Wolf is in de acht jaar voorafgaand aan 2007 "driekwart van de deviezenreserves die sinds het begin der tijden zijn opgebouwd, opgestapeld". ^[22] In tegenstelling tot de gewijzigde aanpak binnen de opkomende economieën, bleven Amerikaanse beleidsmakers en economen relatief onbezorgd over BOP-onevenwichtigheden. In het begin en midden van de jaren negentig beweerden veel vrije markt-economen en beleidsmakers, zoals de Amerikaanse minister van Financiën Paul O'Neill en Fed-voorzitter Alan Greenspan, dat het groeiende tekort in de VS geen grote zorg was. Hoewel verschillende opkomende economieën vanaf het einde van de jaren tachtig tussenbeide kwamen om hun reserves te vergroten en hun exporteurs te helpen, begonnen ze pas na 1999 een netto overschot op de lopende rekening te vertonen. Dit werd weerspiegeld in de snellere groei van het tekort op de lopende rekening van de VS vanaf hetzelfde jaar, met overschotten, tekorten en de daarmee gepaard gaande opbouw van reserves door de overschotten, die tegen het begin van de jaren 2000 recordhoogten bereikten en jaar na jaar toenemen. Sommige economen, zoals Kenneth Rogoff en Maurice Obstfeld, begonnen te waarschuwen dat de recordonevenwichtigheden spoedig zouden moeten worden aangepakt vanaf 2001, vergezeld door Nouriel Roubini in 2004, maar pas omstreeks 2007 begonnen hun zorgen door de meerderheid van economen. ^{[23] [24]}

Onder een vast wisselkoerssysteem past de centrale bank die stromen toe door een eventuele netto-instroom van geld in het land op te kopen of door middelen in vreemde valuta aan de valutamarkt te verstrekken om een ​​eventuele internationale uitstroom van middelen te compenseren, waardoor wordt voorkomen dat de geldstromen invloed hebben op de wisselkoers tussen de valuta van het land en andere valuta's. Vervolgens wordt de nettowijziging per jaar in de deviezenreserves van de centrale bank soms het betalingsbalansoverschot of -tekort genoemd. Alternatieven voor een vast wisselkoerssysteem zijn onder meer een managed float waarbij sommige wisselkoersen zijn toegestaan, of aan het andere uiterste een puur zwevende wisselkoers (ook bekend als een puur flexibele wisselkoers). Met een pure float grijpt de centrale bank helemaal niet in om haar valuta te beschermen of te devalueren , waardoor de koers door de markt kan worden bepaald , de deviezenreserves van de centrale bank niet veranderen en de betalingsbalans altijd nul is.

De lopende rekening toont het nettobedrag van het inkomen van een land als het een overschot heeft, of de uitgaven als het een tekort heeft. Het is de som van de handelsbalans (nettowinst op export minus betalingen voor import), factorinkomen (inkomsten op buitenlandse investeringen minus betalingen aan buitenlandse investeerders) en eenzijdige overdrachten. Deze posten omvatten overdrachten van goederen en diensten of financiële activa tussen het thuisland en de rest van de wereld. Betalingen met privé-overschrijvingen verwijzen naar geschenken die door particulieren en niet-gouvernementele instellingen aan buitenlanders worden gedaan. Overheidsoverdrachten verwijzen naar giften of schenkingen die door een regering aan buitenlandse ingezetenen of buitenlandse regeringen worden gedaan. Wanneer beleggingsinkomsten en eenzijdige overboekingen worden gecombineerd met het saldo van goederen en diensten, komen we uit op het saldo op de lopende rekening. ^[25] Het wordt de lopende rekening genoemd omdat het transacties dekt in het "hier en nu" - transacties die geen aanleiding geven tot toekomstige claims. ^[26]

De kapitaalrekening registreert de netto verandering in eigendom van buitenlandse activa. Het omvat de reserverekening (de valutamarktoperaties van de centrale bank van een land ), samen met leningen en investeringen tussen het land en de rest van de wereld (maar niet de toekomstige rentebetalingen en dividenden die de leningen en investeringen opleveren; dat zijn inkomsten en zal worden opgenomen in de lopende rekening). Als een land meer buitenlandse activa tegen contanten koopt dan de activa die het tegen contanten aan andere landen verkoopt, wordt gezegd dat de kapitaalrekening negatief is of een tekort vertoont.

De term "kapitaalrekening" wordt ook in engere zin gebruikt en sluit transacties op de valutamarkt van de centrale bank uit: soms wordt de reserverekening geclassificeerd als "onder de streep" en dus niet gerapporteerd als onderdeel van de kapitaalrekening. ^[27]

Uitgedrukt met de bredere betekenis voor de kapitaalrekening , stelt de BoP- identiteit dat elk overschot op de lopende rekening zal worden gecompenseerd door een tekort op de kapitaalrekening van gelijke omvang - of dat een tekort op de lopende rekening zal worden gecompenseerd door een overeenkomstig overschot op de kapitaalrekening:

${\ displaystyle {\ text {huidige rekening}} + {\ text {algemeen gedefinieerde kapitaalrekening}} + {\ text {saldo-item}} = 0. \,}$

Het saldo , dat positief of negatief kan zijn, is gewoon een bedrag dat rekening houdt met eventuele statistische fouten en ervoor zorgt dat de lopende en kapitaalrekeningen op nul staan. Volgens de principes van een dubbele boekhouding geeft een boeking op de lopende rekening aanleiding tot een boeking op de kapitaalrekening, en samen worden de twee rekeningen automatisch in evenwicht gebracht. Een saldo wordt niet altijd weergegeven in de gerapporteerde cijfers voor de lopende en kapitaalrekeningen, die bijvoorbeeld een overschot voor beide rekeningen kunnen rapporteren, maar wanneer dit gebeurt, betekent dit altijd dat er iets is gemist - meestal de activiteiten van de centrale bank - en wat is gemist, wordt geregistreerd in de statistische discrepantietermijn (het saldo). ^[27]

Een feitelijke balans heeft doorgaans een groot aantal onderverdelingen onder de belangrijkste afdelingen. Vermeldingen onder Huidige rekening kunnen bijvoorbeeld zijn:

• Handel - aan- en verkoop van goederen en diensten
  • Uitvoer - een creditering
  • Invoer - een debetboeking
    • Handelsbalans - de som van export en import
• Factorinkomsten - terugbetalingen en dividenden van leningen en investeringen
  • Factorinkomsten - een creditering
  • Factorbetalingen - een debetboeking
    • Factor inkomenssaldo - de som van inkomsten en betalingen.

Vooral bij oudere balansen was er een veel voorkomende scheiding tussen zichtbare en onzichtbare posten. Zichtbare handel registreerde de invoer en uitvoer van fysieke goederen (boekingen voor handel in fysieke goederen exclusief diensten worden nu vaak de goederenbalans genoemd ). Onzichtbare handel zou internationale aan- en verkoop van diensten registreren, en zou soms worden gegroepeerd met overdrachts- en factorinkomsten als onzichtbare inkomsten. ^[28]

De term "betalingsbalansoverschot" (of tekort - een tekort is gewoon een negatief overschot) verwijst naar de som van de overschotten op de lopende rekening en de eng gedefinieerde kapitaalrekening (exclusief wijzigingen in de reserves van de centrale bank). Door het betalingsbalansoverschot aan te duiden als BoP-overschot, is de relevante identiteit

${\ displaystyle BOP \ surplus = {\ text {overschot op de lopende rekening}} + {\ text {nauwkeurig gedefinieerd overschot op de kapitaalrekening}}. \,}$

Metingen en definities

De betalingsbalans houdt rekening met betalingen voor de uitvoer en invoer van goederen , diensten , financieel kapitaal en financiële overdrachten van een land . ^{[29] [28]} Het wordt opgesteld in één enkele munteenheid, doorgaans de binnenlandse munteenheid van het betrokken land. De betalingsbalansrekeningen houden systematische gegevens bij van alle economische transacties (zichtbaar en niet-zichtbaar) van een land met alle andere landen in de gegeven tijdsperiode. In de BoP-rekeningen worden alle ontvangsten uit het buitenland geregistreerd als krediet en alle betalingen aan het buitenland zijn schulden. Aangezien de rekeningen worden bijgehouden door middel van dubbele boekhouding, tonen ze aan dat de betalingsbalansrekeningen altijd in evenwicht zijn. Geldbronnen voor een land, zoals export of de ontvangsten van leningen en investeringen , worden geregistreerd als positieve of overtollige posten. Het gebruik van middelen, bijvoorbeeld voor invoer of om te investeren in het buitenland, wordt geregistreerd als negatieve posten of als tekortposten.

Als alle componenten van de BoP-rekeningen zijn meegerekend, moeten ze bij elkaar op nul staan ​​zonder een algemeen overschot of tekort. Als een land bijvoorbeeld meer importeert dan exporteert, zal zijn handelsbalans een tekort vertonen, maar het tekort zal op andere manieren moeten worden gecompenseerd - bijvoorbeeld door geld verdiend met zijn buitenlandse investeringen, door het afbouwen van valutareserves of door leningen ontvangen van andere landen.

Hoewel de totale BoP-rekeningen altijd in evenwicht zullen zijn wanneer alle soorten betalingen zijn inbegrepen, zijn er onevenwichtigheden mogelijk op individuele elementen van de BoP, zoals de lopende rekening , de kapitaalrekening exclusief de reserverekening van de centrale bank, of de som van beide. Onevenwichtigheden in het laatste bedrag kunnen ertoe leiden dat landen met een overschot rijkdom opbouwen, terwijl landen met een tekort een steeds grotere schuldenlast krijgen. De term 'betalingsbalans' verwijst vaak naar dit bedrag: er wordt gezegd dat de betalingsbalans van een land een overschot vertoont (equivalent is de betalingsbalans positief) met een bepaald bedrag als financieringsbronnen (zoals verkochte exportgoederen en obligaties) verkocht) overtreffen het gebruik van fondsen (zoals betalen voor geïmporteerde goederen en betalen voor gekochte buitenlandse obligaties) met dat bedrag. Er wordt gezegd dat er een tekort op de betalingsbalans is (de betalingsbalans wordt negatief genoemd) als de eerste kleiner is dan de tweede. Een BoP-overschot (of -tekort) gaat gepaard met een accumulatie (of decumulatie) van deviezenreserves door de centrale bank .

Variaties in het gebruik van de term 'betalingsbalans'

Economisch schrijver J. Orlin Grabbe waarschuwt dat de term betalingsbalans een bron van misverstanden kan zijn vanwege uiteenlopende verwachtingen over wat de term aangeeft. Grabbe zegt dat de term soms wordt misbruikt door mensen die zich niet bewust zijn van de geaccepteerde betekenis, niet alleen in algemene gesprekken, maar ook in financiële publicaties en de economische literatuur. ^[27]

Een veel voorkomende bron van verwarring komt voort uit het feit of de boeking op de reserverekening , onderdeel van de kapitaalrekening , al dan niet in de BoP-rekeningen is opgenomen. De reserverekening registreert de activiteit van de centrale bank van het land. Als het wordt uitgesloten, kan de BoP een overschot hebben (wat betekent dat de centrale bank deviezenreserves aan het opbouwen is) of een tekort hebben (wat betekent dat de centrale bank haar reserves afbouwt of geld leent uit het buitenland). ^{[28] [27]}

De term "betalingsbalans" wordt soms misbruikt door niet-economen slechts relatief smalle delen van de BoP betekenen, zoals het tekort op de handelsbalans , ^[27] welke middelen met uitzondering van delen van de lopende rekening en het volledige kapitaal rekening.

Een andere oorzaak van verwarring zijn de verschillende naamgevingsconventies die worden gebruikt. ^[30] Vóór 1973 was er geen standaardmanier om het BoP-blad op te splitsen, waarbij de scheiding in onzichtbare en zichtbare betalingen soms de belangrijkste divisies waren. Het IMF heeft zijn eigen standaarden voor BoP-boekhouding die gelijkwaardig zijn aan de standaarddefinitie, maar gebruikt een andere nomenclatuur, met name met betrekking tot de betekenis die aan de term kapitaalrekening wordt gegeven .

De IMF-definitie van de betalingsbalans

Het Internationaal Monetair Fonds (IMF) gebruikt een bepaalde reeks definities voor de BoP-rekeningen, die ook wordt gebruikt door de Organisatie voor Economische Samenwerking en Ontwikkeling (OESO) en het Systeem van Nationale Rekeningen van de Verenigde Naties (SNA). ^[31]

Het belangrijkste verschil in de terminologie van het IMF is dat het de term "financiële rekening" gebruikt om transacties vast te leggen die onder alternatieve definities in de kapitaalrekening zouden worden geregistreerd . Het IMF gebruikt de term kapitaalrekening om een ​​subset van transacties aan te duiden die, volgens ander gebruik, voorheen een klein onderdeel vormden van de totale lopende rekening. ^[32] Het IMF verdeelt deze transacties om een ​​extra topafdeling van de BoP-rekeningen te vormen. Uitgedrukt met de IMF-definitie, kan de BoP-identiteit worden geschreven:

${\ displaystyle {\ text {huidige rekening}} \, + \, {\ text {financiële rekening}} \, + \, {\ text {kapitaalrekening}} \, + \, {\ text {saldo}} \, = \, 0. \,}$

Het IMF gebruikt de term lopende rekening met dezelfde betekenis als die gebruikt door andere organisaties, hoewel het zijn eigen namen heeft voor zijn drie leidende onderverdelingen, namelijk:

• De goederen- en dienstenrekening (de totale handelsbalans)
• De primaire inkomensrekening (factorinkomen zoals uit leningen en beleggingen)
• De secundaire inkomensrekening (overboekingen)

betalingsbalans zijn ook bekend als 'balans van internationale handel'

De betalingsbalans is belangrijk bij internationaal financieel beheer om de volgende redenen:

Ten eerste is de betalingsbalans een factor in de vraag en het aanbod van de valuta van een land . Als de uitstroom bijvoorbeeld de instroom overtreft, zal de vraag naar de valuta op de binnenlandse markt waarschijnlijk groter zijn dan het aanbod op de valutamarkt, ceteris paribus . Men kan dus afleiden dat de valuta onder druk zou staan ​​om in waarde te dalen ten opzichte van andere valuta's. Aan de andere kant, als de instroom de uitstroom overtreft, zal de valuta waarschijnlijk stijgen.

Ten tweede kunnen de betalingsbalansgegevens van een land een indicatie zijn van het potentieel van het land als zakenpartner voor de rest van de wereld. Een land dat worstelt met een grote betalingsbalansproblematiek, is wellicht niet in staat de invoer uit de buitenwereld uit te breiden. In plaats daarvan kan het land maatregelen nemen om de invoer te beperken en kapitaaluitstroom te ontmoedigen om de betalingsbalanssituatie te verbeteren. Aan de andere kant zou een land met een aanzienlijk overschot op de betalingsbalans eerder geneigd zijn de invoer uit te breiden, afzetmogelijkheden te bieden aan buitenlandse ondernemingen en minder snel deviezenbeperkingen op te leggen.

Ten derde kunnen betalingsbalansgegevens worden gebruikt om de prestaties van het land in de internationale economische concurrentie te evalueren. Een land dat jaar in jaar uit met handelstekorten kampt, kan een signaal zijn dat de binnenlandse industrieën van het land geen internationaal concurrentievermogen hebben.

Hoewel de BoP in het algemeen een evenwicht moet vinden, kunnen overschotten of tekorten op de afzonderlijke elementen tot onevenwichtigheden tussen landen leiden. Over het algemeen is er bezorgdheid over tekorten op de lopende rekening. ^[33] Landen met tekorten op hun lopende rekeningen zullen een toenemende schuldenlast opbouwen of een groter buitenlands eigendom van hun activa zien. De soorten tekorten die doorgaans aanleiding geven tot bezorgdheid, zijn ^[28]

• Een zichtbaar handelstekort waarbij een land meer fysieke goederen invoert dan het exporteert (zelfs als dit wordt gecompenseerd door de andere componenten van de lopende rekening.)
• Een algemeen tekort op de lopende rekening .
• Een basistekort dat de lopende rekening is plus buitenlandse directe investeringen (maar exclusief andere elementen van de kapitaalrekening zoals kortlopende leningen en de reserverekening).

Tijdens de consensusperiode van Washington veranderde de mening in de richting van het standpunt dat men zich geen zorgen hoeft te maken over onevenwichtigheden. In de nasleep van de financiële crisis van 2007-2009 gingen de meningen in de tegenovergestelde richting . De gangbare mening van de leidende financiële pers en economen, internationale organisaties zoals het IMF - en leiders van overschot- en tekortlanden - is teruggekeerd naar de opvatting dat grote onevenwichtigheden op de lopende rekening er wel degelijk toe doen. ^[34] Sommige economen blijven echter relatief onbezorgd over onevenwichtigheden ^[35] en er zijn beweringen, zoals door Michael P. Dooley, David Folkerts-Landau en Peter Garber, dat naties de verleiding moeten vermijden om over te schakelen op protectionisme. als middel om onevenwichtigheden te corrigeren. ^[20]

De overschotten op de lopende rekening vallen samen met de tekorten op de lopende rekening van andere landen, waardoor de schuldenlast van deze landen toeneemt. Volgens Balances Mechanics van Wolfgang Stützel wordt dit omschreven als een overschot aan kosten boven inkomsten. Toenemende onevenwichtigheden in de buitenlandse handel worden kritisch besproken als mogelijke oorzaak van de financiële crisis sinds 2007. ^[36] Veel keynesiaanse economen beschouwen de bestaande verschillen tussen de lopende rekeningen in de eurozone als de hoofdoorzaak van de eurocrisis , bijvoorbeeld Heiner Flassbeck , ^[37] Paul Krugman ^[38] of Joseph Stiglitz . ^[39]

Oorzaken van BoP-onevenwichtigheden

Er zijn tegenstrijdige opvattingen over de primaire oorzaak van BoP-onevenwichtigheden, met veel aandacht voor de VS, die momenteel verreweg het grootste tekort heeft. De conventionele opvatting is dat factoren op de lopende rekening de belangrijkste oorzaak zijn ^[40] - deze omvatten de wisselkoers, het overheidstekort, het concurrentievermogen van bedrijven en privégedrag, zoals de bereidheid van consumenten om schulden te maken om extra consumptie te financieren. ^[41] Een alternatieve mening, die uitvoerig wordt betoogd in een paper uit 2005 van Ben Bernanke , is dat de belangrijkste drijfveer de kapitaalrekening is, waar een wereldwijde overvloed aan spaargelden veroorzaakt door spaarders in landen met een overschot de beschikbare investeringsmogelijkheden voorloopt, en geduwd in de VS resulterend in overmatige consumptie en inflatie van activaprijzen. ^[42]

Reserve activa

De Amerikaanse dollar is de belangrijkste reserve sinds het einde van de goudstandaard.

In de context van BoP en internationale monetaire systemen is de reserve de valuta of andere waardeopslag die voornamelijk door landen wordt gebruikt voor hun externe reserves. ^[43] BoP-onevenwichtigheden manifesteren zich meestal als grote hoeveelheden reserves die worden verzameld door landen met een overschot, waarbij tekortlanden schulden opbouwen die in de reserve worden uitgedrukt of op zijn minst hun aanbod uitputten. Onder een gouden standaard is de reserve voor alle leden van de standaard goud. In het Bretton Woods-systeem zou goud of de Amerikaanse dollar kunnen dienen als reserve, hoewel de goede werking ervan afhing van andere landen dan de VS die ervoor kozen om het grootste deel van hun bezit in dollars te houden.

Na de beëindiging van Bretton Woods is er de jure geen reserve meer, maar is de Amerikaanse dollar verreweg de belangrijkste de facto reserve gebleven . De mondiale reserves stegen sterk in het eerste decennium van de 21e eeuw, deels als gevolg van de Aziatische financiële crisis van 1997 , waar verschillende landen geen vreemde valuta meer hadden die nodig waren voor essentiële importen en dus deals tegen ongunstige voorwaarden moesten accepteren. Het Internationaal Monetair Fonds (IMF) schat dat de officiële reserves tussen 2000 en medio 2009 zijn gestegen van $ 1.900 miljard tot $ 6.800 miljard. ^{[44] De} mondiale reserves bereikten medio 2008 een piek van ongeveer $ 7.500 miljard en daalden vervolgens met ongeveer $ 430 miljard, omdat landen zonder eigen reservevaluta deze gebruikten om zichzelf te beschermen tegen de ergste gevolgen van de financiële crisis . Vanaf februari 2009 begonnen de wereldwijde reserves weer toe te nemen tot bijna $ 9.200 miljard tegen het einde van 2010. ^{[45] [46]}

Vanaf 2009^[bijwerken]wordt ongeveer 65% van het totaal van $ 6.800 miljard in de wereld aangehouden in Amerikaanse dollars en ongeveer 25% in euro's . Het Britse pond , de Japanse yen , speciale trekkingsrechten (SDR's) van het IMF en edelmetalen ^[47] spelen ook een rol. In 2009 stelde Zhou Xiaochuan , gouverneur van de People's Bank of China , een geleidelijke stap voor in de richting van een toenemend gebruik van SDR's, en ook om de nationale valuta die SDR's ondersteunen uit te breiden met de valuta van alle grote economieën. ^{[48] [49]} Het voorstel van dr. Zhou is beschreven als een van de belangrijkste ideeën die in 2009 tot uitdrukking zijn gebracht. ^[50]

Hoewel de huidige centrale rol van de dollar de VS enkele voordelen biedt, zoals lagere financieringskosten, draagt ​​het ook bij aan de druk waardoor de VS een tekort op de lopende rekening heeft als gevolg van het Triffin-dilemma . In een artikel van november 2009 in het tijdschrift Buitenlandse Zaken betoogde econoom C. Fred Bergsten dat de suggestie van dr. Zhou of een soortgelijke wijziging van het internationale monetaire systeem zowel in het belang van de Verenigde Staten als in de rest van de wereld zou zijn. ^[51] Sinds 2009 is er een opmerkelijke toename van het aantal nieuwe bilaterale overeenkomsten die het mogelijk maken internationale transacties uit te voeren met een valuta die geen traditionele reserve is, zoals de renminbi, als afwikkelingsvaluta . ^[52]

Betalingsbalanscrisis

Een BoP-crisis, ook wel een valutacrisis genoemd , doet zich voor wanneer een land niet in staat is om essentiële importen te betalen of de aflossing van de buitenlandse schuld af te lossen. Dit gaat meestal gepaard met een snelle daling van de waarde van de valuta van het getroffen land. Crisissen worden doorgaans voorafgegaan door een grote instroom van kapitaal, die aanvankelijk gepaard gaat met snelle economische groei. ^[4] Er wordt echter een punt bereikt waarop buitenlandse investeerders zich zorgen maken over de schuldenlast die hun inkomend kapitaal genereert, en besluiten hun fondsen terug te trekken. ^[53] De resulterende uitgaande kapitaalstromen worden in verband gebracht met een snelle daling van de waarde van de valuta van het getroffen land. Dit veroorzaakt problemen voor bedrijven van het getroffen land die de inkomende investeringen en leningen hebben ontvangen, aangezien de inkomsten van die bedrijven meestal in het binnenland worden verkregen, maar hun schulden vaak in een reservevaluta worden uitgedrukt. Zodra de regering van het land haar buitenlandse reserves heeft uitgeput om de waarde van de binnenlandse valuta te ondersteunen, zijn haar beleidsopties zeer beperkt. Het kan zijn rentetarieven verhogen om te proberen verdere dalingen in de waarde van zijn valuta te voorkomen, maar hoewel dit mensen met schulden in vreemde valuta kan helpen, drukt het in het algemeen de lokale economie verder. ^{[4] [17] [8]}

Een van de drie fundamentele functies van een internationaal monetair systeem is het verschaffen van mechanismen om onevenwichtigheden te corrigeren. ^{[13] [54]}

In grote lijnen zijn er drie mogelijke methoden om BoP-onevenwichtigheden te corrigeren, hoewel in de praktijk meestal een mengsel wordt gebruikt dat een zekere mate van ten minste de eerste twee methoden bevat. Deze methoden zijn aanpassingen van wisselkoersen; aanpassing van de interne prijzen van een land samen met zijn vraagniveaus; en op regels gebaseerde aanpassing. ^{[55] Het} verbeteren van de productiviteit en daarmee het concurrentievermogen kan ook helpen, evenals het vergroten van de wenselijkheid van export via andere middelen, hoewel algemeen wordt aangenomen dat een land altijd probeert zijn producten zo goed mogelijk te ontwikkelen en te verkopen.

Herbalanceren door de wisselkoers te wijzigen

Een opwaartse verschuiving in de waarde van de munteenheid van een land ten opzichte van andere zal de export van een land minder concurrerend maken en de invoer goedkoper maken en zal dus de neiging hebben om een ​​overschot op de lopende rekening te corrigeren. Het heeft ook de neiging om de investeringsstromen naar de kapitaalrekening minder aantrekkelijk te maken, dus het zal ook daar helpen met een overschot. Omgekeerd maakt een neerwaartse verschuiving in de waarde van de valuta van een land het duurder voor de burgers om import te kopen en verhoogt het het concurrentievermogen van hun export, waardoor een tekort wordt gecorrigeerd (hoewel de oplossing vaak niet onmiddellijk een positief effect heeft vanwege de Marshall-Lerner conditie ). ^[56]

Wisselkoersen kunnen door de overheid worden aangepast ^[57] in een op regels gebaseerd of beheerd valutaregime, en wanneer ze vrij op de markt blijven zweven, neigen ze ook te veranderen in de richting waarin het evenwicht wordt hersteld. Wanneer een land meer verkoopt dan het invoert, zal de vraag naar zijn valuta de neiging hebben toe te nemen, aangezien andere landen uiteindelijk ^[58] de valuta van het verkopende land nodig hebben om betalingen voor de export te doen. De extra vraag heeft de neiging om de prijs van de valuta te laten stijgen ten opzichte van andere. Wanneer een land meer importeert dan exporteert, neemt het aanbod van zijn eigen valuta op de internationale markt de neiging toe te nemen, omdat het probeert het in te wisselen voor vreemde valuta om de invoer te betalen, en dit extra aanbod heeft de neiging om de prijs te laten dalen. BoP-effecten zijn echter niet de enige marktinvloed op wisselkoersen, ze worden ook beïnvloed door verschillen in nationale rentetarieven en door speculatie.

Herbalancering door interne prijzen en vraag aan te passen

Wanneer wisselkoersen worden vastgesteld door een starre gouden standaard ^[59] of wanneer er onevenwichtigheden bestaan ​​tussen leden van een muntunie zoals de eurozone, is de standaardbenadering om onevenwichtigheden te corrigeren door veranderingen aan te brengen in de binnenlandse economie. De wijziging is in grote mate optioneel voor het overschotland, maar verplicht voor het tekortland. Bij een gouden standaard is het mechanisme grotendeels automatisch. Wanneer een land een gunstige handelsbalans heeft, zal het als gevolg van het verkopen van meer dan het koopt een netto-instroom van goud ervaren. Het natuurlijke effect hiervan zal zijn dat de geldhoeveelheid toeneemt, wat leidt tot inflatie en prijsstijgingen, waardoor de goederen minder concurrerend worden en het handelsoverschot afneemt. De natie heeft echter de optie om het goud uit de economie te halen (het inflatoire effect te steriliseren), waardoor een schat aan goud wordt opgebouwd en de gunstige betalingsbalans behouden blijft. Aan de andere kant, als een land een ongunstige BoP heeft, zal het een nettoverlies aan goud ervaren, wat automatisch een deflatoir effect zal hebben, tenzij het ervoor kiest om de goudstandaard te verlaten. De prijzen zullen worden verlaagd, waardoor de export concurrerender wordt en de onbalans wordt gecorrigeerd. Hoewel de gouden standaard algemeen wordt beschouwd als succesvol te zijn geweest ^[60] tot 1914, bleek correctie door deflatie in de mate vereist door de grote onevenwichtigheden die na WOI ontstonden pijnlijk, waarbij deflatoir beleid bijdroeg aan langdurige werkloosheid maar niet het evenwicht herstelde. Afgezien van de VS hadden de meeste voormalige leden halverwege de jaren dertig de gouden standaard verlaten.

Een mogelijke methode voor overschotlanden, zoals Duitsland, om bij te dragen aan het herstel van het evenwicht wanneer de wisselkoersaanpassing niet geschikt is, is het verhogen van het niveau van de interne vraag (dwz de uitgaven aan goederen). Hoewel een overschot op de lopende rekening gewoonlijk wordt gezien als het overschot aan inkomsten ten opzichte van de uitgaven, is een alternatieve uitdrukking dat het het overschot is aan besparingen ten opzichte van investeringen. ^[61] Dat is:

${\ displaystyle {\ text {CA}} = {\ text {NS}} - {\ text {NI}} \,}$

waarbij CA = lopende rekening, NS = nationale besparingen (private plus overheidssector), NI = nationale investering.

Als een land meer verdient dan het uitgeeft, zal het netto-effect zijn om besparingen op te bouwen, behalve in de mate dat die besparingen worden gebruikt voor investeringen. Als consumenten kunnen worden aangemoedigd om meer uit te geven in plaats van te sparen; of als de overheid een begrotingstekort heeft om particuliere besparingen te compenseren; of als het bedrijfsleven meer van zijn winsten naar investeringen leidt, zal het eventuele overschot op de lopende rekening meestal worden verminderd. In 2009 heeft Duitsland echter zijn grondwet gewijzigd om het hebben van een tekort van meer dan 0,35% van zijn bbp ^[62] te verbieden en oproepen om het overschot te verminderen door de vraag te verhogen, werden niet verwelkomd door ambtenaren ^[63], wat de vrees voor de jaren 2010 niet op prijs stelde. een gemakkelijk decennium worden voor de eurozone. ^[64] In hun rapport over de wereldeconomische vooruitzichten van april 2010 presenteerde het IMF een studie die aantoont hoe regeringen met de juiste keuze van beleidsopties kunnen afstappen van een aanhoudend overschot op de lopende rekening zonder negatief effect op de groei en met een positief effect op de werkloosheid. ^[65]

Op regels gebaseerde rebalancing-mechanismen

Naties kunnen overeenkomen hun wisselkoersen ten opzichte van elkaar vast te stellen en vervolgens eventuele onevenwichtigheden te corrigeren die ontstaan ​​door op regels gebaseerde en onderhandelde wisselkoersveranderingen en andere methoden. Het Bretton Woods-systeem van vaste maar aanpasbare wisselkoersen was een voorbeeld van een op regels gebaseerd systeem. John Maynard Keynes , een van de architecten van het Bretton Woods-systeem, had aanvullende regels willen hebben om landen met een overschot aan te moedigen de last van het herstel van het evenwicht te delen, omdat hij voerde dat ze in een sterkere positie verkeerden om dat te doen en omdat hij hun overschotten als negatieve externe effecten beschouwde. opgelegd aan de wereldeconomie. ^[66] Keynes suggereerde dat traditionele balanceringsmechanismen zouden moeten worden aangevuld met de dreiging van inbeslagname van een deel van de overtollige inkomsten als het overschotland er niet voor kiest om het aan extra invoer te besteden. Zijn ideeën werden destijds echter niet door de Amerikanen geaccepteerd. In 2008 en 2009 promootte de Amerikaanse econoom Paul Davidson zijn vernieuwde vorm van Keynes 'plan als een mogelijke oplossing voor mondiale onevenwichtigheden die naar zijn mening de groei overal zouden vergroten zonder het neerwaartse risico van andere herbalanceringsmethoden. ^{[56] [67] [68]}

Na de top van de G-20 in Londen in 2009 kondigde Gordon Brown aan dat "de consensus van Washington voorbij is". ^[69] Men is het er nu algemeen over eens dat grote onevenwichtigheden tussen verschillende landen er toe doen; bijvoorbeeld de reguliere Amerikaanse econoom C. Fred Bergsten heeft betoogd dat het Amerikaanse tekort en de daarmee samenhangende grote inkomende kapitaalstromen naar de VS een van de oorzaken waren van de financiële crisis van 2007–2010 . ^[51] Sinds de crisis is overheidsingrijpen op BOP-gebieden, zoals het opleggen van kapitaalcontroles of interventie op de valutamarkt, steeds gebruikelijker geworden en krijgt het in het algemeen minder afkeuring van economen, internationale instellingen zoals het IMF en andere regeringen. ^{[70] [71]}

In 2007, toen de crises begonnen, bedroeg het wereldwijde totaal aan jaarlijkse BoP-onevenwichtigheden $ 1680 miljard. Aan de kredietzijde was China het grootste overschot op de lopende rekening met ca. $ 362 miljard, gevolgd door Japan met $ 213 miljard en Duitsland met £ 185 miljard, waarbij olieproducerende landen zoals Saoedi-Arabië ook grote overschotten hebben. Aan de debetzijde hadden de VS het grootste tekort op de lopende rekening van meer dan $ 1100 miljard, terwijl het VK, Spanje en Australië samen goed waren voor bijna $ 300 miljard. ^[22]

Hoewel er is gewaarschuwd voor toekomstige bezuinigingen op de overheidsuitgaven, hebben tekortlanden deze in 2009 over het algemeen niet gehaald. In feite gebeurde het tegenovergestelde met hogere overheidsuitgaven die bijdroegen tot herstel als onderdeel van wereldwijde inspanningen om de vraag te vergroten . ^[72] De nadruk lag in plaats daarvan op de landen met een overschot, waarbij het IMF, de EU en landen als de VS, Brazilië en Rusland hen vroegen om te helpen bij de aanpassingen om de onevenwichtigheden te corrigeren. ^{[73] [74]}

Economen zoals Gregor Irwin en Philip R. Lane hebben gesuggereerd dat een toenemend gebruik van gepoolde reserves opkomende economieën zou kunnen helpen om niet zulke grote reserves nodig te hebben en dus minder behoefte hebben aan overschotten op de lopende rekening. ^[75]

Gillian Tett schrijft voor de FT in januari 2009 en zegt dat ze verwacht dat beleidsmakers zich het komende jaar steeds meer zorgen gaan maken over wisselkoersen. ^[76] In juni 2009 schreef Olivier Blanchard , hoofdeconoom van het IMF, dat het herstel van het evenwicht in de wereldeconomie door zowel aanzienlijke overschotten als tekorten terug te dringen een vereiste zal zijn voor duurzaam herstel. ^[77]

In 2008 en 2009 was er enige vermindering van de onevenwichtigheden, maar de eerste indicaties tegen het einde van 2009 waren dat grote onevenwichtigheden, zoals het tekort op de lopende rekening van de VS, weer zullen beginnen toe te nemen. ^{[35] [78]}

Japan had haar valuta in 2009 laten appreciëren, maar heeft slechts beperkte mogelijkheden om bij te dragen aan het herstel van het evenwicht, mede dankzij haar vergrijzende bevolking. De door Duitsland gebruikte euro mag vrij vrij in waarde drijven, maar verdere appreciatie zou problematisch zijn voor andere leden van de muntunie, zoals Spanje, Griekenland en Ierland, die grote tekorten hebben. Daarom is Duitsland in plaats daarvan gevraagd om bij te dragen door de interne vraag verder te bevorderen, maar dit werd niet verwelkomd door Duitse functionarissen. ^[73]

China is verzocht om de renminbi te laten waarderen, maar tot 2010 had dit geweigerd, aangezien haar premier Wen Jiabao het standpunt had ingenomen dat China heeft bijgedragen aan het wereldwijde herstel door de waarde van de renmimbi stabiel te houden ten opzichte van de dollar. haar waardestijging van de valuta is ingegeven door de wens om de ontwikkeling van China tegen te houden. ^[74] Nadat China gunstige resultaten had gemeld voor haar export in december 2009, meldde de Financial Times dat analisten optimistisch zijn dat China medio 2010 enige appreciatie van haar valuta zal toestaan. ^[79]

In april 2010 gaf een Chinese functionaris te kennen dat de regering overweegt de renminbi toe te staan ^[80], maar in mei meldden analisten algemeen dat de appreciatie waarschijnlijk zou worden uitgesteld als gevolg van de dalende waarde van de euro na de Europese staatsschuldencrisis van 2010 . ^[81] China kondigde in juni 2010 het einde aan van de koppeling van de renminbi aan de dollar; de stap werd alom toegejuicht door de markten en hielp de spanning over onevenwichtigheden weg te nemen voorafgaand aan de G-20-top in Toronto in 2010 . De renminbi blijft echter beheerd en dankzij de nieuwe flexibiliteit kan deze zowel in waarde dalen als stijgen; twee maanden nadat de koppeling was beëindigd, was de renminbi slechts met ongeveer 0,8% in waarde gestegen ten opzichte van de dollar. ^[82]

In januari 2011 was de renminbi met 3,7% gestegen ten opzichte van de dollar, wat betekent dat hij op koers ligt om nominaal met 6% per jaar te appreciëren. Aangezien dit een reële appreciatie van 10% weerspiegelt wanneer rekening wordt gehouden met de hogere inflatie van China, weigerde de Amerikaanse schatkist in hun rapport van februari 2011 aan het Congres opnieuw om China als valutamanipulator te bestempelen. Ambtenaren van de schatkist gaven echter aan dat de waardering nog steeds te laag was voor de belangen van de wereldeconomie. ^{[83] [84]}

In februari 2011 Moody's heeft analist Alaistair Chan voorspeld dat ondanks een sterk argument voor een opwaartse herwaardering, een verhoogde snelheid van appreciatie ten opzichte van de dollar is het onwaarschijnlijk dat op de korte termijn. ^[85] En vanaf februari 2012 bleef de Chinese munteenheid al anderhalf jaar in waarde stijgen, terwijl het opmerkelijk weinig aandacht kreeg. ^[86]

Hoewel enkele vooraanstaande overschotlanden, waaronder China, stappen hebben ondernomen om de binnenlandse vraag te stimuleren, waren deze nog niet voldoende om hun overschotten op de lopende rekening weer in evenwicht te brengen. In juni 2010 was het maandelijkse tekort op de lopende rekening van de VS weer gestegen tot $ 50 miljard, een niveau dat sinds medio 2008 niet meer is bereikt. Nu de VS momenteel kampt met hoge werkloosheid en bezorgd is over het aangaan van extra schulden, neemt de vrees toe dat de VS hun toevlucht zal nemen tot protectionistische maatregelen. ^[87]

Concurrentiedevaluatie na 2009

In september 2010 waren de internationale spanningen in verband met onevenwichtigheden verder toegenomen. De Braziliaanse minister van Financiën, Guido Mantega, verklaarde dat er een "internationale valutaoorlog" is uitgebroken, waarbij landen concurrerend proberen hun valuta te devalueren om de export te stimuleren. Brazilië is een van de weinige grote economieën die geen reservevaluta hebben om zich te onthouden van aanzienlijke valuta-interventie , waarbij de reële waarde sinds januari 2009 met 25% is gestegen ten opzichte van de dollar. Sommige economen zoals Barry Eichengreen hebben betoogd dat een devaluatie van de concurrentie een goede zaak kan zijn. aangezien het nettoresultaat effectief gelijk zal zijn aan een expansief mondiaal monetair beleid. Anderen, zoals Martin Wolf, zagen de risico's van spanningen verder escaleren en bepleitten dat tijdens de G20-top in november overeenstemming moet worden bereikt over gecoördineerde maatregelen om onevenwichtigheden aan te pakken. ^{[45] [88] [89]}

Commentatoren waren het er grotendeels over eens dat er tijdens de G20 van november 2010 weinig substantiële vooruitgang is geboekt op het gebied van onevenwichtigheden . In een IMF-rapport dat na de top werd uitgebracht, werd gewaarschuwd dat zonder verdere vooruitgang het risico bestaat dat de onevenwichtigheden in 2014 ongeveer verdubbelen om het niveau van vóór de crisis te bereiken ^[90].

Betalingsbalansgegevens en gegevens over het internationale personeelsbestand zijn van cruciaal belang voor de formulering van nationaal en internationaal economisch beleid. Betalingsbalansonevenwichtigheden en directe buitenlandse investeringen (DBI) zijn cruciaal voor de beleidsmakers van een land om naar oplossingen te zoeken. De impact van nationaal en internationaal beleid is terug te zien in de betalingsbalansgegevens. Een land kan bijvoorbeeld een beleid voeren om buitenlandse investeringen aan te trekken. Een ander land wil daarentegen zijn valuta relatief laag houden om de export te stimuleren. Hoewel de betalingsbalans van een land zijn lopende rekening en kapitaalrekening in evenwicht brengt, zullen er onevenwichtigheden tussen de rekeningen van de landen zijn. Volgens de gegevens van de Wereldbank bedraagt ​​het tekort op de lopende rekening in de Verenigde Staten in 2019 $ 498 miljard (The World Bank)

Stel dat de tekorten op de betalingsbalans van een land aanhoudend zijn. In dat geval kan het land zijn vertrouwen verliezen doordat zijn deviezenreserves uitgeput raken. Tegelijkertijd maakt het het land erg kwetsbaar voor seizoensgebonden, cyclische of onvoorspelbare schommelingen in het buitenland. Het zou thuis kunnen leiden tot overmatige inflatie. Daarom biedt de stabiliteit van de valuta een sterke garantie voor de duurzame ontwikkeling van de economie. Landen kunnen de huidige economische situatie in binnen- en buitenland analyseren via de jaarlijkse betalingsbalans en effectief monetair beleid formuleren in combinatie met de politieke invloed van internationale en multilaterale betrekkingen (Zolotas en Ethymiou 1965)

De doelstellingen van het economisch beleid zouden in principe als norm kunnen dienen voor het betalingsbalansbeleid. Tegelijkertijd wordt het wisselkoersbeleid behandeld als inkomensbeleid. F. De Roos (1982) stelt dat bij stabiele wisselkoersen alleen evenwicht van de betalingsbalans kan worden beschouwd als een langetermijncriterium voor het betalingsbalansbeleid. Bij flexibele wisselkoersen ligt het criterium in de mate van binnenlandse economische stabiliteit.

• Valutacrisis
• Wisselkoersregime
• Deviezenreserves
• Geschiedenis van geld
• IMF Betalingsbalanshandleiding
• Sectorale saldi
• Soevereine wanbetaling
• Sterilisatie (economie)
• Plotselinge stop (economie)

Gegevens

• Uitgebreide internationale BOP-statistieken van het IMF
• BOP voor Hong Kong
• Amerikaanse statistieken (zie 'Externe sector')
• Gedetailleerde historische BOP-gegevens van het Amerikaanse Bureau of Economic Analyses
• Europese Centrale Bank (ECB, als bron van het eurogebied) (1 maart 2017). "Betalingsbalans, kapitaalrekening, maandelijkse gegevens" . Eurostat . Gearchiveerd van het origineel op 16 mei 2018 . Ontvangen 17 mei 2018 .

Analyse

• Rapport aan het Congres over internationaal economisch en wisselkoersbeleid februari 2011 Rapport van de Amerikaanse schatkist met secties over BOP-kwesties voor grote handelsblokken en landen.
• Paper van de Bank of Canada over uitdagingen voor 2010 met betrekking tot huidige onevenwichtigheden, in de context van de geschiedenis van het internationale monetaire systeem
• Document van de Europese Centrale Bank over de opbouw van reserves en onevenwichtigheden sinds 1995